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國(guó)家發(fā)改委8月9日通過(guò)官網(wǎng)宣布，《社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》、《農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券發(fā)行指引》的通知日前已被發(fā)改委辦公廳所印發(fā)。這標(biāo)志著，關(guān)于社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的兩類專項(xiàng)債品種有望出爐，而這也意味著，發(fā)改委專項(xiàng)債種類將達(dá)到11種。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)發(fā)改委監(jiān)管序列下的專項(xiàng)債共包括城市停車場(chǎng)建設(shè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、雙創(chuàng)孵化、配電網(wǎng)建設(shè)改造、綠色債券、債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券、PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券等9項(xiàng)，累計(jì)發(fā)行只數(shù)158只，募集總規(guī)模接近2000億元。

需要注意的是，各類專項(xiàng)債在發(fā)行分布上并不“對(duì)稱”，其中停車場(chǎng)、管廊建設(shè)等方向的專項(xiàng)債占所有專項(xiàng)債的規(guī)模接近一半；不過(guò)，在今年7月份以來(lái)上市在候企業(yè)債（含已發(fā)行待上市、待發(fā)行、發(fā)行）中，專項(xiàng)債占企業(yè)債的比重已在不斷提高。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著發(fā)行的提速和種類的豐富化，專項(xiàng)債的盤(pán)子也將進(jìn)一步擴(kuò)容。

規(guī)模接近2000億

兩年前開(kāi)始出現(xiàn)的專項(xiàng)債，正在成為債市的一類“現(xiàn)象級(jí)”品種。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年8月10日，全市場(chǎng)累計(jì)共發(fā)行專項(xiàng)債券158只，募集金額共計(jì)約1902.9億元，加之近期專項(xiàng)債發(fā)行的提速，累計(jì)發(fā)行規(guī)模即將突破2000億關(guān)口。

其中，城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券數(shù)量最多，發(fā)行數(shù)量共計(jì)59只，占比達(dá)37.34%；募集金額721.8億元，占比達(dá)37.9%。事實(shí)上，這一類型的“規(guī)模潛力”也曾被監(jiān)管層所表態(tài)。“停車場(chǎng)建設(shè)是最適合政府和社會(huì)資本合作的項(xiàng)目領(lǐng)域。” 國(guó)家發(fā)改委副主任連維良曾指出。

城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券的體量排名緊隨其后，其發(fā)行數(shù)量達(dá)25只，累計(jì)募集金額229.1億元。除此之外，另有養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券13只，累計(jì)募集金額94.5億元；雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券24只，累計(jì)募集金額282.4億元；綠色債券30只，累計(jì)募集金額489.1億元。

其中，部分發(fā)行人選擇將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)債、城市停車場(chǎng)建設(shè)債和地下綜合管廊專項(xiàng)債合并在一起發(fā)行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有3只專項(xiàng)債兼具養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和城市停車場(chǎng)建設(shè)方向，4只專項(xiàng)債則兼具城市停車場(chǎng)和地下綜合管廊建設(shè)方向。

例如，“16都梁專項(xiàng)債”就同時(shí)為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和城市停車場(chǎng)建設(shè)債券。發(fā)改委對(duì)這只債券的批復(fù)中明確，同意邵陽(yáng)都梁投資發(fā)展有限公司發(fā)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券不超過(guò)11.1億元，所籌資金5.1億元用于邵陽(yáng)市武岡綜合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，3億元用于邵陽(yáng)市武岡城市停車場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在已發(fā)專項(xiàng)債發(fā)行期限上，多數(shù)專項(xiàng)債都呈現(xiàn)出長(zhǎng)期限的特點(diǎn)。

絕大多數(shù)專項(xiàng)債券發(fā)行期限均為7年和10年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已發(fā)行的專項(xiàng)債券中期限在5年以下的僅有7家。像“16濟(jì)專項(xiàng)債”、“16溫州鐵投專項(xiàng)債”這兩只城市停車場(chǎng)債券期限更是達(dá)到了15年。另外，“16宜章養(yǎng)老債”、“16大洼臨港債”這兩只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債則出現(xiàn)了比較特殊的8年期限。

而在發(fā)行人區(qū)域上，統(tǒng)計(jì)顯示已發(fā)行專項(xiàng)債發(fā)行人所在地共囊括了18個(gè)省份。其中以湖南、貴州、湖北、廣東四省發(fā)行數(shù)量為最。湖南省發(fā)行29只，占比18.35%；貴州省發(fā)行17只，占比10.76%；湖北省、廣東省發(fā)行13只，占比8.22%。

發(fā)行提速

雖然專項(xiàng)債發(fā)行已超過(guò)1900億元，但其在種類分布上存在一定的不對(duì)稱性。

目前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、配電網(wǎng)建設(shè)改造、債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券、PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券這四個(gè)門(mén)類的專項(xiàng)債券的發(fā)行目前尚未被Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)所檢索。

不過(guò)據(jù)此前公開(kāi)消息，陜西金控集團(tuán)曾在5月份獲批核準(zhǔn)發(fā)行48億元規(guī)模的銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)專項(xiàng)債券，其中公開(kāi)、非公開(kāi)發(fā)行規(guī)模分別達(dá)20億元、28億元，承銷機(jī)構(gòu)為中信證券。

此外，部分專項(xiàng)債的難產(chǎn)與較高的發(fā)行條件不無(wú)關(guān)聯(lián)。

例如2015年4月9日，發(fā)改委印發(fā)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》，并將發(fā)行主體的資產(chǎn)負(fù)債率放寬至75%的標(biāo)準(zhǔn)，但兩年多時(shí)間過(guò)去，并沒(méi)有成功發(fā)行的案例。

“主要原因可能還是許多潛在的發(fā)行人不滿足發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，特別是目前環(huán)境下，不少中小企業(yè)負(fù)債率較高；還有部分由于行業(yè)現(xiàn)金流相對(duì)較好，債務(wù)融資需求不大。”中信證券一位債承人士認(rèn)為，“缺錢(qián)的不達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)的不缺錢(qián)。”

“建議未來(lái)專項(xiàng)債在發(fā)行時(shí)間間隔、資產(chǎn)負(fù)債率天花板等方面有更寬松的條件。”華中一家券商固收經(jīng)理坦言。

不過(guò)近期在專項(xiàng)債種類進(jìn)一步豐富的同時(shí)，其發(fā)行規(guī)模也在悄然提速。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前在候企業(yè)債共87只，其中專項(xiàng)債券共18只，占20.68%；總規(guī)模211.5億元，占在候企業(yè)債總規(guī)模的26.28%。

而在2015年至今已發(fā)行的企業(yè)債中，專項(xiàng)債券數(shù)量占比15.93%，規(guī)模占比16.81%。從在候企業(yè)債中專項(xiàng)債券的比重可以明顯看出，專項(xiàng)債券的發(fā)行節(jié)奏正在加快，而有分析人士指出，隨著種類擴(kuò)容和發(fā)行提速，未來(lái)專項(xiàng)債的市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

“和不少信用債補(bǔ)充流動(dòng)資金相比，專項(xiàng)債在資金用途上更好識(shí)別，而隨著政策和市場(chǎng)環(huán)境的支持，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。”匯金系一家券商固收分析師表示。